证券发行市场概述

　　

　　一、证券发行市场的概念

　　证券发行市场是指发行、推销新的证券的市场，是整个证券市场的起点和证券交易的基础。它包括证券从规划到销售的全过程，是资金需求者直接获得资金的市场。通过证券发行市场，使资金从供给者手中转入需求者手中，也就是把储蓄转化为投资，从而创造新的实际资产和金融资产，增加社会总资本和生产能力，以促进社会经济的发展。证券发行市场具有以下主要特点

　　（1）无固定场所。新发行证券的认购和销售不一定在有组织的交易所进行，有的由发行者自行向投资者销售，有的由投资银行承购后再向投资者分销，也有一部分由承购者进入证券交易所。

　　（2）没有统一的发生时间。股票发行者根据自己的需要和市场行情走向自行决定何时发行。但每次具体的发行都有发行期限的限制。

　　二、证券发行市场的构成

　　发行市场由三个主体因素相互连结而组成。这三者就是股票发行者、股票承销商和股票投资者。发行者的股票发行规模和投资者的实际投资能力，决定着发行市场的股票容量和发达程度；同时，为了确保发行事务的顺利进行，使发行者和投资者都能顺畅地实现自己的目的，承购和包销股票的中介发行市场代发行者发行股票，并向发行者收取手续费用。这样发行市场就以承销商为中心，一手联系发行者，一手联系投资者，积极开展股票发行活动。

　　(1)证券发行人。又称发行主体，是指为筹措资金而发行股票或债券的股份公司、企业单位、政府机构或其他团体等。它们是资金需求者。

　　（2）承销人。即证券承销商。证券承销商是发行市场的媒介人，是该市场的主要参加者。所谓证券承销商就是指经营承销业务的中介机构，担负证券承销与资金交流的桥梁任务。由于筹资规模日益庞大，所需的资金越来越多，向社会不特定大众公开发行股票和债券已成为筹措长期资金的主要方式，因此，作为中介机构的承销商在发行市场中已成为推动证券发行的主要力量。在我国，证券承销机构是证券公司。

　　（3）投资者。即证券的购买人，他们是资金供给者。证券发行市场的投资人比较复杂，主要有：⑴社会公众。⑵各种企业法人单位，也包括股份公司本身。股份公司不仅是股票和公司债券的发行者，也是购买者。特别是当一个股份公司打算吞并其他公司时，就会购进其他公司的股票，占有其相当的股份以达到控股或吞并目的。⑶证券公司和信托投资公司等经营证券业务的机构，这类法人投资证券的资金是其资本金、营运资金及其他经证券主管机关批准可用于投资证券的资金。⑷各类金融机构，无论商业银行、储蓄银行，还是保险公司、信托公司等备种非银行性金融机构，都从购买证券中获取利益。⑸特种非盈利性团体。非盈利性团体主要包括基金会、教会、慈善机构、公益团体等。尽管这些团体是非盈利性的，但是这些团体可以通过购买证券以达到其保值或增值的目的。⑹外国公司、外国金融机构、外国人等。一般说来各国都对外国公司、外国金融、外国人购买本国证券做若千限制。⑺国际性机构与团体。⑻投资基金。亦称共同基金，是投资人筹集社会公众投资帝的资金，委托证券机构投资于各种证券，基金收益凭证持有者可分享收益。

　　在证券发行市场上除了上述所说的三个主要参加者外，还有一个重要的参加者——证券管理机关。任何国家都规定，发行证券必须取得证券主管机构审核批准，否则不允许进入证券市场筹措资金。证券管理机关是为了证券市场管理而设的组织，或者是对于证券市场负有监督管理责任的政府机构。我国证券管理机关是国务院、证券委和证监会。

　　三、证券发行市场的基本功能

　　（1）为政府、金融机构和企业提供筹措资金的渠道。 证券发行市场拥有大量的定型证券商品，发行者可以参照各类证券的期限、收益水平、参与权、流通性、风险度、发行成本等不同特点，根据自己的需要和可能来选择确定发行何种证券，并依据当时市场上的供求关系和价格行情来确定证券发行数量和价格（收益率）。发行市场上还有众多的为发行者服务的中介机构，他们可以接受发行者的委托，利用自己的信誉、资金、人力、技术和网点等向公众推销证券，有助于发行者能及时筹措到所需资金。发达的发行市场还可以冲破地区限制，为发行者扩大筹资范围和对象，在本地或外地面向各类投资者筹措资金，并通过市场竞争逐步使筹资成本合理化。

　　（2）为资金供应者提供投资和获利的机会，是实现储蓄向投资转化的场所。 政府、企业和个人在经济活动中可能出现暂时闲置的货币资金，证券发行市场提供了多种多样的投资机会。储蓄转化为投资是社会再生产顺利进行的必要条件。

　　（3）引导资金流向，是优化资源配置的重要场所。 在现代经济活动中，生产要素都跟随着资金流动，只有实现了货币资金的优化配置，才有可能实现社会资源的优化配置。证券发行市场通过市场机制选择发行证券的企业，那些符合国家产业政策、经营业绩良好的企业更易于从证券市场上筹集所需要的资金。

　　（4）证券发行市场是促进企业转制的重要条件。建立现代企业制度是我国经济体制改革面临的重要任务，股份公司则是现代企业制度的重要形式。将部分企业转变为股份制企业的意义，不仅在于通过发行证券筹措资金，更重要的是转变企业经营机制，为发展社会主义市场经济构筑微观经济基础。

　　（5）政府是参与和调节经济的重要依托。在当代经济中政府已成为重要的经济部门之一，证券发行市场是政府筹措资金的重要场所。政府通过市场发行各种长短期债券，或用于平衡财政收支，或用于建设性投资，而通过发行市场发行的政府债券，又成为中央银行进行公开市场业务操作的主要工具。

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