资产管理信托管理办法（2）

　　
　　【颁布机关】国家金融监督管理总局
　　【发布文号】国家金融监督管理总局令2026年第5号
　　【发布日期】2026-10-17
　　【实施日期】2027-01-01
　　【效力位阶】部门规章

　　第四节 信托产品的投资管理

　　第四十四条　信托公司运用信托产品财产，应当与信托产品的信托目的和风险等级相匹配，与信托文件规定的投资方向和投资策略相一致。
　　信托公司运用信托产品财产，应当法律关系清晰，用于真实、合法、有效的基础资产，包括国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券、在银行间债券市场和证券交易所市场发行的资产支持证券、其他债权类资产、股票、存托凭证、其他权益类资产、公募证券投资基金、商品及金融衍生品以及国家金融监督管理总局认可的其他资产。
　　信托公司运用信托产品财产涉及其他业务主管部门规定的，还应当满足有关资质要求和管理规定。
　　第四十五条　信托公司以信托产品财产进行证券期货投资，应当按照金融管理部门规定开立和使用证券期货账户，不得出租、出借或转让。
　　信托公司以信托产品财产进行证券期货投资，应当在信托文件中明确规定是否设置止损线和设置原则。信托文件规定设置止损线的，应当根据投资策略和收益波动水平合理设置，明确止损的具体条件、操作方式等事项。信托公司以结构化信托产品的资金投资证券，应当根据投资组合的风险特征设置止损线。
　　信托公司应当建立金融市场异常交易监控机制，对交易行为和结果进行监控、核查。信托公司应当对不同信托产品就金融市场同一资产发生的同向交易和反向交易进行监控。同一信托产品不得在同一交易日内进行反向交易。确因投资策略或流动性等需要发生同日反向交易的，应当要求相关人员提供决策依据，并留存书面记录备查。国家金融监督管理总局另有规定的除外。
　　第四十六条　信托产品直接或间接投资于非标准化资产的，应当为封闭式信托产品。非标准化资产的终止日或退出日不得晚于封闭式信托产品的终止日。
　　信托产品直接投资非标准化资产的，信托公司应当披露非标准化资产类型、投资比例、期限、风险特征以及信托资金使用方情况。信托公司应当跟踪直接投资于非标准化债权类资产的资金流向，在相关合同中约定信托资金使用方的配合义务，采取必要的手段核查验证，防范资金流向违反相关规定。
　　信托产品通过资产管理产品间接投资非标准化资产的，信托产品所投资的资产管理产品应当为封闭式产品，且其终止日不得晚于信托产品的终止日。信托公司应当穿透识别非标准化资产并向投资者披露。
　　封闭式信托产品存续期间，其所投资的非标准化资产部分到期、终止或者退出的，信托公司可以按照信托文件规定，对到期、终止或者退出的非标准化资产进行清算并以资金形式或信托财产原状分配给投资者，但应当公平对待投资者，不得允许投资者提前退出或者变相提前退出。
　　第四十七条　信托产品可以再投资一层资产管理产品，但是所投资的资产管理产品不得再投资除公募证券投资基金以外的资产管理产品。
　　接受其他资产管理产品投资的信托产品，不得再投资公募证券投资基金以外的其他资产管理产品。
　　第四十八条　单个信托产品直接投资于同一资产的投资金额，不得超过该信托产品净资产的百分之二十五，银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债和地方政府债券除外。单一主体及其关联方的非标准化资产视为同一资产。信托产品投资基础资产涉及非标准化债权类资产的私募资产管理产品，信托公司应当穿透计算上述非标准化债权类资产投资比例。单个信托产品投资于同一资产管理产品的投资金额，不得超过该信托产品净资产的百分之二十五。对于因信托产品财产净值波动、投资者赎回等因素导致被动超过上述比例的，在恢复至符合要求前，相关信托产品不得再投资该资产或资产管理产品。
　　符合下列条件之一的信托产品不受前款比例限制：
　　（一）信托文件约定仅以战略配售、非公开发行、大宗交易、协议转让方式投资上市公司股票或仅直接投资未上市企业股权，全部投资者均为符合本办法规定的机构投资者且单个投资者委托金额不低于三百万元人民币或者等值外币的封闭式信托产品。
　　（二）全部投资者均为符合本办法规定的机构投资者且单个投资者投资金额不低于一千万元人民币或者等值外币。
　　（三）符合本办法第四十六条第四款情形且距产品终止日不足十二个月的封闭式信托产品。
　　（四）完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的信托产品。相关指数应当是成分券代表性强且流动性良好、符合分散投资要求、运行平稳、信息透明的指数。
　　（五）国家金融监督管理总局规定的其他情形。
　　第四十九条　信托公司不得将不同信托产品财产相互交易，不得以信托产品财产与本公司固有财产、资产服务信托财产、公益慈善信托财产进行交易。国家金融监督管理总局另有规定的除外。
　　第五十条　信托公司应当在信托产品尽职调查、投资管理、风险排查等环节，加强对信托资金使用方的股权关系和经营行为的调查分析，全面准确识别本公司的关联方，规范关联交易认定和定价，建立健全关联交易内部评估和审批机制。
　　信托公司管理信托产品涉及关联交易，应当遵循投资者利益优先的原则，不得与纳入严重失信主体名单和重大违法违规记录的本公司关联方开展交易，与本公司关联方的交易价格不得优于同期与非关联方开展的同类交易价格。
　　信托公司管理信托产品，不得将信托资金投资于本公司关联方，但资金全部来源于股东或本公司关联企业的除外。
　　对于符合前款情形的信托产品，信托公司将信托资金投资于本公司关联方，可以豁免本办法第九条有关单个机构投资者及其关联企业投资比例的限制，但应当符合下列规定：
　　（一）通过在符合法律规定的交易场所公开交易的方式，按照市场价格认购本公司关联方公开发行的股票、公司债券或者企业债券、可转换债券或者其他标准化资产的，应当在信托文件中事先规定或者事前取得投资者的同意。
　　（二）以其他方式将信托资金投资于本公司关联方的，应当事前就关联交易的信托资金使用方、交易标的和交易条件向投资者做出说明，并取得投资者的同意；构成重大关联交易的，还应当经由关联交易控制委员会审查后，提交董事会批准。
　　（三）至少按季向投资者披露信托产品投资于本公司关联方的资金规模、占信托产品财产的比例、风险状况等信息。
　　第五十一条　结构化信托产品应当在名称中包含“结构化”或者“分级”字样。
　　结构化信托产品优先级和劣后级的分级比例应当与基础资产的风险高低相匹配，并符合下列规定：
　　（一）固定收益类信托产品分级比例不得超过三比一；
　　（二）权益类信托产品分级比例不得超过一比一；
　　（三）商品及金融衍生品类、混合类信托产品分级比例不得超过二比一。
　　结构化信托产品中间级信托单位应当计入优先级。
　　单个投资者投资单个结构化信托产品劣后级的金额应当不低于一百万元人民币或者等值外币。
　　第五十二条　信托公司管理结构化信托产品，不得有下列行为：
　　（一）直接或者间接以利益相关人作为劣后级投资者，利益相关人包括信托公司及其附属机构、信托公司全体员工、信托公司股东、信托公司股东机构的董事、监事和高级管理人员；
　　（二）结构化信托产品接受其他分级资产管理产品投资，或者投资其他分级资产管理产品；
　　（三）直接或者间接对优先级投资者承诺保本保收益；
　　（四）法律法规、监管规定和信托文件禁止的其他情形。
　　第五十三条　信托公司管理信托产品，由信托文件规定或者全体投资者书面同意，可以通过在公开市场上开展标准化债权类资产回购或者国家金融监督管理总局认可的其他方式融入资金，并应当符合下列规定：
　　（一）每个结构化信托产品总资产不得超过其净资产的百分之一百四十；
　　（二）每个非结构化信托产品总资产不得超过其净资产的百分之二百。
　　除前款规定的情形外，信托公司管理信托产品，不得以信托产品财产向他人提供担保，不得以卖出回购方式运用信托产品财产，不得融入或者变相融入资金。
　　第五十四条　信托公司管理信托产品的投资合作机构包括但不限于信托产品所投资资产管理产品的发行机构、与信托产品投资管理相关的投资顾问等。
　　投资合作机构应当是具有专业资质，符合法律法规和国务院金融监督管理机构有关规定并受国务院金融监督管理机构依法监管的机构，国家金融监督管理总局另有规定的从其规定。担任投资合作机构的私募投资基金管理人应当在中国证券投资基金业协会登记满一年且无重大违法违规记录，具备三年以上连续可追溯的投资管理业绩，具备至少三名无不良从业记录的投资管理人员。
　　信托公司应当建立投资合作机构遴选机制，就投资合作机构的管理团队基本情况、从业记录和历史业绩等开展尽职调查。
　　信托公司聘请信托产品投资顾问的，信托公司应当在信托文件中披露投资合作机构身份，规定投资合作机构职责，充分说明聘请投资合作机构可能产生的风险。信托公司应当对信托产品投资顾问的投资建议进行审查，自主决策并下达交易指令。
　　第五十五条　信托公司管理信托产品而取得的信托收益，如果信托文件没有规定其他运用方式的，应当将该信托收益交由托管人托管，任何人不得挪用。
　　第五十六条　信托公司应当切实履行主动管理职责，不得存在下列行为：
　　（一）为自然人、其他机构及其管理的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束及其他监管要求的通道服务；
　　（二）由投资者及其指定的第三方、信托产品投资顾问自行负责尽职调查、投资运作或投后管理；
　　（三）由投资者及其指定的第三方下达投资指令或者提供具体投资标的等实质性投资建议；
　　（四）由信托产品投资顾问代为决策、下达交易指令、直接执行投资指令、划拨信托财产。
　　信托公司运用信托产品财产，不得存在下列行为：
　　（一）直接投资于商业银行信贷资产；
　　（二）直接或者间接投资于法律法规和国家政策禁止进行债权或者股权投资的行业和领域；
　　（三）从事内幕交易、操纵证券价格以及参与其他违法违规的证券期货业务活动；
　　（四）利用受托人的专业优势和地位为自身、劣后级投资者以及第三方牟取不当利益，不公平对待管理的不同信托产品和不同投资者；
　　（五）以信托产品财产与本公司关联方进行不当交易、非法利益输送、内幕交易和操纵市场，包括但不限于投资于关联方虚假项目、与关联方共同收购上市公司、向本公司注资等。
　　第五十七条　信托公司应当明确开展资产管理业务的总体战略和政策，建立与资产管理信托业务特点和风险状况相匹配的风险管理体系，建立覆盖操作风险、声誉风险、信用风险、市场风险、流动性风险、信息科技风险等各类风险的风险管理制度。
　　第五十八条　信托公司应当将每个信托产品所持各类承担信用风险的资产纳入资产质量管理体系，加强每个信托产品信用风险监测，评估并持续关注信托资金使用方和基础资产的资信状况和增信措施有效性，审慎判断相关信用风险资产是否发生减值，在信托产品层面足额计提资产减值准备，真实反映信托产品净值，参照国家金融监督管理总局关于金融资产风险分类的有关规定至少按季进行风险分类，及时采取风险控制措施，依法依规督促信托资金使用方清偿债务。
　　第五十九条　信托公司应当加强信托产品财产投资集中度风险监测，识别信托产品风险暴露较为集中的资产、行业、区域、业务等领域，有针对性地建立集中度风险控制指标，制定风险防控预案，加强对投资者的风险揭示和信息披露。
　　信托公司管理的全部信托产品投资于同一资产的资金合计不得超过三百亿元，国家金融监督管理总局另有规定的除外。
　　信托公司全部信托产品持有单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票市值的百分之三十。非因信托公司主观因素导致突破比例限制的，信托公司应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的十个交易日内调整至符合要求。国家金融监督管理总局另有规定的除外。
　　信托公司管理的含自然人投资者的全部信托产品投资于非标准化债权类资产的资金，不得超过信托公司管理的全部信托净资产的百分之五十。
　　第六十条　信托公司应当结合不同信托产品的特点，明确各信托产品可交易或者投资的金融工具以及可采取的投资、保值和风险控制策略，明确市场风险识别、计量、监测和控制方法。信托公司应当建立与市场风险管理相适应的信息系统，加强基础资产市场价格波动监测，及时采取风险管理措施。
　　第六十一条　信托公司应当建立健全与信托产品业务规模和复杂程度相适应的流动性风险管理体系，运用适当的流动性风险管理方法和工具，有效识别、计量、监测和控制每个信托产品的流动性风险，制定并持续更新流动性风险应急预案，确保投资者合法权益不受侵害并得到公平对待。
　　信托公司应当合理确定每个信托产品的运作方式、负债比例以及每个开放式信托产品的开放频率、投资者结构、投资策略等交易结构。信托产品基础资产的流动性应当与包括资产管理产品在内的各类投资者赎回需求相匹配，防范期限错配风险。封闭式信托产品期限不得低于九十天。开放式信托产品的开放周期不得低于七天。国家金融监督管理总局另有规定的从其规定。
　　第六十二条　信托公司应当建立全流程操作风险防控机制，按照法律法规、监管规定和信托文件履行受托管理责任。
　　第六十三条　信托公司应当评估对每个信托产品的受托履职情况，客观判断因受托履职不当应承担赔偿责任的可能性。对于需承担赔偿责任的，信托公司应当按照企业会计准则及时、足额确认预计负债。
　　第六十四条　信托公司应当按照法律法规和监管规定，在信托文件中明确规定与投资者联络和信息披露的方式、渠道和频率，真实、准确、完整、及时披露信息，确保投资者能够按照信托文件规定的时间和方式，查阅或者复制信息披露资料。
　　第六十五条  投资者向信托公司查询与其信托产品财产有关信息的，信托公司应当根据法律法规和信托文件约定提供相关信息。
　　第六十六条  信托产品设立后，信托公司应当按季制作信托产品财产管理报告并向投资者披露。信托产品财产管理报告应当至少包含下列内容：
　　（一）信托产品财产专户的开立情况；
　　（二）信托产品财产管理运用、处分和收益情况；
　　（三）信托产品的净资产和信托单位净值；
　　（四）信托产品面临的主要风险；
　　（五）信托经理、投资合作机构、托管人变更情况；
　　（六）信托产品涉及诉讼或者损害信托产品财产、投资者利益的情形；
　　（七）国家金融监督管理总局或者信托文件规定的其他内容。
　　第六十七条  信托公司应当按照国家金融监督管理总局关于资产管理产品信息披露管理的规定，加强信托产品临时信息披露。
　　第六十八条  信托公司应当妥善保存管理信托产品的会计账册、合同、协议、交易记录等全部资料，任何人不得隐匿、伪造、篡改或者销毁。保存期自信托产品结束之日起不得少于十五年。
　　第六十九条  受益人大会由信托产品的全体投资者组成，按照本办法规定行使职权。
　　第七十条  出现下列事项而信托文件未有事先规定的，应当召开受益人大会审议决定：
　　（一）提前终止信托合同或者延长信托期限；
　　（二）改变信托产品财产运用方式；
　　（三）改变信托利益计算方法；
　　（四）更换受托人；
　　（五）提高受托人的报酬标准。
　　第七十一条　受益人大会由受托人负责召集，受托人未按规定召集或者不能召集时，代表信托单位百分之十以上的投资者有权自行召集。
　　第七十二条　召集受益人大会，召集人应当至少提前十个工作日告知全体投资者或者公告受益人大会的召开时间、会议形式、审议事项、议事程序和表决方式等事项，但全体投资者一致同意召集受益人大会的除外。
　　受益人大会不得就未提前告知投资者或者未经公告的事项进行表决，但全体投资者一致同意进行表决的除外。
　　第七十三条　受益人大会可以采取现场方式召开，也可以采取通讯等方式召开。
　　每一信托单位具有一票表决权，投资者可以委托代理人出席受益人大会并行使表决权。
　　第七十四条　受益人大会应当有代表百分之五十以上信托单位的投资者参加，方可召开；大会就审议事项作出决定，应当经参加大会的投资者所持表决权的三分之二以上通过；但更换受托人、改变信托产品财产运用方式、提前终止信托合同，应当经参加大会的投资者全体通过。
　　受益人大会决定的事项，应当及时通知相关当事人。
　　第七十五条　信托公司应当按照规定向国家金融监督管理总局派出机构报送信托产品非现场监管报表以及资产管理信托业务开展、合规管理、风险排查等有关材料。
　　信托公司应当及时向国家金融监督管理总局派出机构报告可能对信托公司或者投资者产生不利影响的重大事项和拟采取的应对措施。
　　第七十六条　信托公司管理信托产品，应当至少履行下列报告义务：
　　（一）信托公司将信托产品财产投资于本公司关联方的，应当在交易后十五个工作日内向国家金融监督管理总局派出机构报告逐笔交易情况。
　　（二）信托公司应当于每季度结束后三十日内一次性向国家金融监督管理总局派出机构报送当季已发生的关联交易、固有财产或者信托财产投资本公司管理的信托产品的当季交易金额和业务清单。对除财产托管、账户开立、资金监管、证券经纪等以外的其他关联交易，信托公司应当在业务清单中对交易目的和交易条件进行说明。
　　第七十七条　国家金融监督管理总局可以对信托公司资产管理信托业务的具体品种及其开展条件提出要求。
　　第七十八条　国家金融监督管理总局及其派出机构依法对信托公司管理信托产品的情况实施非现场监管和现场检查，重点关注信托产品适当性管理、销售管理、净值化管理、信息披露、风险管理等方面，加强行为监管和穿透式监管。
　　国家金融监督管理总局统筹组织资产管理信托业务风险排查和预警，定期通报资产管理信托业务风险，加强风险提示和工作指导。
　　国家金融监督管理总局派出机构开展非现场监管，应当按照有关规定收集信托公司资产管理信托业务信息，定期排查风险，建立风险信托产品清单。国家金融监督管理总局派出机构应当根据信托公司的经营情况和风险状况，依法开展现场检查。
　　第七十九条　国家金融监督管理总局及其派出机构将信托公司资产管理信托业务开展情况作为监管评级依据，可以根据信托公司监管评级结果，视情况对其资产管理信托业务进行限制。
　　第八十条　信托公司违反本办法规定的，国家金融监督管理总局及其派出机构应当责令其限期改正，并可以区别情形，依法对相关机构或者人员，采取监管措施、实施行政处罚。
　　信托产品托管人、代理销售机构、投资信托产品的上层资产管理产品管理人等违反本办法规定的，国家金融监督管理总局及其派出机构可以区别情形，依法采取监管措施、实施行政处罚，或者有权记录其不良行为，并将有关情况通报其主管部门。
　　第八十一条　中国信托业协会依据法律法规和监管规定，对信托公司资产管理信托业务实施自律管理，在规范从业人员行为、提升从业人员专业能力方面发挥自律作用，引导信托公司提升资产管理服务水平，培育良好信托文化。
　　第八十二条　本办法中下列用语的含义：
　　结构化信托产品是指信托公司按照信托利益受偿顺序的不同，将信托产品划分为不同等级的信托单位，不同等级信托单位的信托利益分配不按信托单位比例计算，而是由信托文件另行规定、按照优先与劣后受益权安排进行信托利益分配的信托产品。享有优先受益权的投资者称为优先级投资者，享有劣后受益权的投资者称为劣后级投资者。
　　封闭式信托产品是指有确定唯一终止日，且自成立日至终止日期间，投资者不得进行赎回的信托产品。封闭式信托产品可以在信托文件中设置多个申购期，但信托公司不得突破投资者数量限制，不得为不同投资者对应不同的基础资产，不得为不同投资者设置不同终止日，不得安排投资者提前退出或者变相提前退出。
　　开放式信托产品是指自成立日至终止日期间，信托产品信托单位总额不固定，投资者可以按照信托文件规定，在开放期进行认（申）购或者赎回的信托产品。开放周期是指开放式信托产品两个开放期的最短间隔天数。
　　非标准化资产是指非标准化债权类资产、未上市企业股权和受（收）益权。标准化债权类资产、非标准化债权类资产按照《指导意见》和《标准化债权类资产认定规则》认定。
　　资产管理产品是指《指导意见》规定的资产管理产品。私募投资基金适用本办法有关资产管理产品的规定。
　　第八十三条　本办法自2027年１月１日起施行。《信托公司集合资金信托计划管理办法》（中国银行业监督管理委员会令2007年第3号）、《中国银行业监督管理委员会关于修改〈信托公司集合资金信托计划管理办法〉的决定》（中国银行业监督管理委员会令2009年第1号）、《中国银行业监督管理委员会办公厅关于规范信托投资公司证券业务经营与管理有关问题的通知》（银监办通〔2004〕265号）、《中国银行业监督管理委员会关于实施〈信托公司管理办法〉和〈信托公司集合资金信托计划管理办法〉有关问题的通知》（银监发〔2007〕3号）、《中国银监会关于实施〈信托公司管理办法〉和〈信托公司集合资金信托计划管理办法〉有关具体事项的通知》（银监发〔2007〕18号）、《中国银监会关于印发〈银行与信托公司业务合作指引〉的通知》（银监发〔2008〕83号）、《中国银监会关于印发〈信托公司证券投资信托业务操作指引〉的通知》（银监发〔2009〕11号）、《中国银监会关于进一步规范银信合作有关事项的通知》（银监发〔2009〕111号）、《中国银监会关于加强信托公司结构化信托业务监管有关问题的通知》（银监通〔2010〕2号）、《中国银监会关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》（银监发〔2010〕72号）、《中国银监会关于进一步规范银信理财合作业务的通知》（银监发〔2011〕7号）、《中国银监会办公厅关于规范银信理财合作业务转表范围及方式的通知》（银监办发〔2011〕148号）、《中国银监会办公厅关于信托公司票据信托业务等有关事项的通知》（银监办发〔2012〕70号）、《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》（银监办发〔2014〕99号）、《中国银监会办公厅关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》(银监办发〔2016〕58号)同时废止。
　　第八十四条　本办法由国家金融监督管理总局负责解释。
　　第八十五条　自本办法施行之日起，信托公司新开展的业务应当符合本办法规定。对于不符合本办法规定的存量业务，信托公司应当制定整改计划，锁定信托产品，有序压降业务规模。其中，对于不符合本办法第九条、第四十八条规定比例的情形，信托公司可以采取“不接受相关投资者新增投资”“不新增相关资产投资”方式进行整改。对于不符合本办法第四十六条关于非标准化资产投资要求的情形，信托公司可以采取“不新增相关资产投资”方式进行整改。对于不符合本办法第五十四条第二款投资合作机构管理规定的情形，信托公司可以采取“不新增相关产品投资规模”方式进行整改。对于不符合本办法第六十一条关于开放式信托产品开放周期要求的情形，信托公司可以采取信托产品自然到期方式进行整改，但整改时限不得晚于2029年底。